《金证研》朔方本钱中心 亚一/作家 夕山 映蔚/风控

在最新走漏的机构调研中，青岛海尔生物医疗股份有限公司(以下简称“青岛生物”)暗意，其里面策略进行了新的聚焦，从居品升级到场景决议，险恶用户通过AI更好地提效的需求。以五大产业为例，海尔生物的血液产业，机灵用药，生物样本库，机灵实验室、公卫产业目下王人也曾有了AI的赋能。

此外，在2025年6月10日-6月11日投资者关系行为纪录表中，海尔生物暗意，在新产业上，公司加速多品类的改变布局和市集协同。而回溯其多元化布局的过程，上市呈文期间其主要收入来自低和缓储设备销售。上市次年起，海尔生物陆续并购多家企业，波及业务包括血液采输、实验室耗材等。且其2020-2022年居品分类发生变更，称于2022年策略升级辩认新的居品结构。胁制2025年一季度，海尔生物非存储类新业务收入占比超40%，同期海尔生物归母净利润下滑近20个百分比。

另一方面，海尔生物2021年股权激发对象包括三名中枢期间东谈主员，该次激发第一个包摄期功绩达标关系包摄股票于2022年11月上市运动。而次月起，前述3东谈主均接踵开动减持直至清仓。2024年，海尔生物再次实施股权激发，激发对象亦包括前述三名中枢期间东谈主员，而这次激发未达到第一个包摄期公司层面功绩窥伺标的。

 

一、上市后通过并购进行多元化布局，最新一期净利润下滑近20%

并购重组是搭救经济转型升级、已毕高质料发展的热切市集器具。海尔生物2019年上市时主要收入为低温储存设备销售，专注于低和缓储关系业务的发展。而其上市以来进行屡次收购或并购血液采输、实验室耗材等业务。胁制2025年一季度，海尔生物非存储类新产业收入占比超40%。

 

1.1 2019年在科创板上市，彼时主要收入来自低和缓储设备销售的收入

据海尔生物签署于2019年10月24日的《初度公开刊行股票科创板上市公告书》，2019年10月25日，海尔生物于在上交所科创板上市。

据海尔生物签署于2019年10月22日的招股讲解书(以下简称“签署于2019年10月22日的招股书”)，海尔生物主营业务始于生物医疗低和缓储设备的研发、坐褥和销售，是基于物联网转型的生物科技轮廓惩处决议服务商，其主要收入体现为低和缓储设备销售收入。

2016-2018年，海尔生物主营业务收入分别为4.76亿元、6.12亿元、8.26亿元，占其营业收入比例分别为98.76%、98.53%、98.17%。同期，按居品类型且其主营业务收入来自超低温保存箱、低温保存箱、恒温冷藏箱、生物安全居品、其他居品考中三方实验室居品业务。

彰着，呈文上市时，海尔生物的主营业务收入来自于低和缓储设备销售收入。

上市后，海尔生物进行了业务拓展。

 

1.2 2020年起通过并购布局血液采输及实验室耗材等业务，2021-2022年居品分类均发生变化

签署于2019年10月22日的招股书流露，海尔生物属于金融控股平台下属的医养产业，专注于低和缓储关系业务的发展。

据海尔生物签署于2025年4月2日的投资者关系行为纪录表，海尔生物2019年上市时为了冲破低和缓储产业的天花板就进行了物联网转型。

据海尔生物2019年年报，海尔生物将拓展场景决议列为其发展策略。一方面通过现存场景惩处决议的陆续迭代升级，险恶用户最好体验升级。另一方面，在彼时已有业务的基础上，进行多元化布局，险恶场景用户轮廓性需求，并通过内生增长与外延并购相勾通，在自主培育的同期，寻找合适的并购标的，加强上风资源整合，把捏行业新契机，深远产业布局，快速已毕策略标的。

据海尔生物2021年7月16日投资者关系行为纪录表，从决议看，从领先的生物医疗低和缓储居品到目下的生物安全轮廓决议，海尔生物的赛谈正在不停拓宽。

据海尔生物官网，2020年，海尔生物收购重庆三大大业制药有限公司(以下简称“重庆三大大业”)，开拓机灵血液安全重生态。彼时，重庆三大大业从事血液采输第三类医疗器械和药品打针剂类居品的坐褥，有GMP坐褥车间，并有无菌医疗器械、有源设备和大容量打针剂等坐褥线

2022年10月，海尔生物收购免疫打算信息化行业龙头深圳市金卫信信息期间有限公司，加速布局疫苗城市网。

2022年12月，海尔生物收购国产耗材少壮苏州康盛生物有限公司(以下简称“康盛生物”)，陆续拓展机灵实验室场景。康盛生物主要居品是实验室一次性耗材，收购康盛生物是海尔生物在人命科学机灵实验室策略布局的热切举措。

2023年4月，海尔生物收购苏州市厚宏智能科技有限公司，加速布局机灵药房赛谈。

据海尔生物2020-2022年年报，主营业务收入分居品来看，2020年，海尔生物的主营业务居品包括超低温保存箱、低温保存箱、恒温冷藏箱、生物安全柜、其他居品。2021年，海尔生物的主营业务居品包括样本安全场景、药品及试剂安全场景、疫苗安全场景、血液安全场景。2022年，海尔生物的主营业务居品包括人命科学、医疗改变。

据海尔生物2023-2024年报，主营业务收入分居品来看，2023-2024年，海尔生物的主营业务居品包括人命科学、医疗改变。

不错看出，2020-2022年，海尔生物的居品分类均发生变化。

进一步缓和海尔生物变更居品分类的规划情况。

 

1.3 策略升级后业务分为人命科学和医疗改变，2025年一季度非存储类产业收入超40%

据东方钞票Choice数据，在投资者问答中，海尔生物被指出规辩认析的居品分类2020-2022年的结构一直在变化，2023年未变。且其被问及畴昔是否会通晓下来以保持必要的延续性？医疗改变板块是否对应前期的药品、疫苗和血液三个板块？

对此，海尔生物2024年4月25日回话暗意，2022年其进行策略升级，将业务辩认为人命科学和医疗改变两大板块，主要面向用户群体分别为医药生物企业、高校科研机构等人命科学用户和病院、疾控、血站、下层公卫等医疗卫生用户。

据海尔生物2022年可陆续发展呈文，海尔生物在人命科学板块，鼓吹多品类实验室仪器的改变进度、积极布局耗材和试剂等业务，搭救机灵实验室场景决议不停深远并向生物制药等工业应用场景决议蔓延。在医疗改变板块，海尔生物加速居品改变搭救机灵用血、机灵公卫、数字病院等场景惩处决议不停蔓延与纵深发展。

其中，海尔生物人命科学板块包括样本储存、生物制药场景、实验室服务场景、试剂耗材等。医疗改变板块包括各人卫生场景、血液安全场景、数字病院场景、药剂料理等。

据海尔生物签署于2025年1月9日、2025年1月22日的投资者行为纪录表，海尔生物非存储新产业2024年前三季度占收入比重达到45%，也曾呈现出了血液、用药自动化、实验室仪器、数字化公卫等快速发展的梯次布局。

外延并购是海尔生物的热切增长搭救。海尔生物聚焦于人命科学和医疗改变鸿沟，围绕这两大鸿沟的发展进行布局，通过内生加外延的情势造成了以生物样本库、血液、药房自动化、公卫、实验室为代表的产业体系。生物样本库产业基于低温产业进一步拓展，提供包含低和缓储、自动化样本料理、耗材服务等轮廓决议。血液产业主要为血站、采浆站等用户提供血液城市网、血浆要素分离蚁集等决议。公卫产业主要为疾控用户提供围绕疫苗安全的软硬服一体化等决议。实验室产业也跟着2024年分析仪器设备公司，即上海元析仪器有限公司的收购而自如发展。

可见，海尔生物血液、药房自动化、公卫、实验室等非存储业务为其新产业。

据海尔生物2024年年报，2024年，海尔生物非存储新产业占主营业务收入的比重培育至45.47%。

据海尔生物2025年5月29日-5月30日投资者关系行为纪录表，2025年一季度，海尔生物非存储新产业收入占比44%，同比增长13.92%、环比增长27.35%。

且对于2025年存储类业务和非存储类业务的发展情况，海尔生物暗意，其的低和缓储业务已触底企稳，呈现陆续复原态势，看到公司国际低和缓储业务的市集份额仍然很低、在新药研发、医疗体系开导等方面领有大批的契机。非存储新产业上，公司的居品矩阵正在快速完善，轮廓场景决议也正自如阐述协同效应。

在此配景下，再来缓和海尔生物的功绩进展。

 

1.4 2022-2024年归母净利润聚拢负增长，2025年一季度归母净利润同比下滑超19%

据海尔生物2019-2024年年报，2018-2024年，海尔生物营业收入分别为8.42亿元、10.13亿元、14.02亿元、21.26亿元、28.64亿元、22.81亿元、22.84亿元，归母净利润分别为1.14亿元、1.82亿元、3.81亿元、8.45亿元、6.01亿元、4.06亿元、3.67亿元。

据海尔生物2025年第一季度呈文，2025年1-3月，海尔生物营业收入、归母净利润分别为6.89亿元、1.1亿元，分别同比增长0.3%、-19.88%。

凭证《金证研》朔方本钱中心商量，2019-2024年，海尔生物营业收入增速分别为20.3%、38.47%、51.63%、34.72%、-20.36%、0.13%，归母净利润增速分别为59.76%、109.24%、121.82%、-28.9%、-32.41%、-9.71%。

还需指出的是，海尔生物的股价历史最高价起呈下落趋势。

 

1.5 股价最高点发生在2021年8月19日至查询日2025年8月7日，股价呈轰动下落且跌幅超76%

据东方钞票Choice数据，自2019年10月25日上市以来至2025年8月7日收盘，在后复权的情况下，海尔生物股价历史最高价发生在2021年8月19日，当日盘中最高价为152.14元/股，系历史最高价，收盘价为151.24元/股。2025年8月7日，海尔生物的收盘价为35.27元/股。2021年8月19日至查询日2025年8月7日，海尔生物的股价跌幅为76.1%。

简言之，2019年，海尔生物在科创板上市，其彼时主要收入为低和缓储设备销售，专注于低和缓储关系业务的发展，且称上市时为了冲破低和缓储产业的天花板进行了物联网转型。2020年起，海尔生物收并购多家企业，波及业务包括实验室耗材、血液采输、公卫信息化业务等。在此配景下，海尔生物2021-2022年规辩认析中居品分类发生变化，称于2022年进行策略升级将辩认为人命科学和医疗改变两大板块。

2024年，海尔生物造成了以生物样本库、血液、药房自动化、公卫、实验室为代表的产业体系。其中，生物样本库产业基于原有低温产业进一步拓展。2024年及2025年一季度，海尔生物新产业非存储类产业收入占比超45%。而功绩方面，海尔生物2023年营收下滑且2024年同比增长0.13%，2022-2024年，海尔生物归母净利润聚拢下滑，到了2025年一季度，其净利润仍系负增长。不仅如斯，历史股价最高点发诞辰2021年8月19日至查询日2025年8月7日，海尔生物的股价呈下落趋势且跌幅超76%。

 

二、3名中枢期间东谈主员上次股权激发运动即清仓，与总司理再获股权激发而一期功绩未达标

上市公司股权激发烧切办法之一在于激发中枢职工，既是对职工过往孝顺的酬金，亦然通过中枢职工持有股票的情势，使其利益与上市公司的规划功绩、投资价值息息关系。

此方面，在2021年限制性股票激发打算中，海尔生物3名中枢期间东谈主员在第一个包摄期上市运动日次月起，接踵清仓“套现”，且该3名中枢期间东谈主员亦为海尔生物2024年的股权激发对象，而其一期功绩窥伺不达标。

 

2.1 2021年股权激发名单包括总司理刘占杰，中枢东谈主员张江涛、刘吉元及滕培坤

2021年3月25日晚间，海尔生物走漏了《2021年限制性股权激发打算(草案)》(以下简称“2021年激发草案”)。2021年6月9日晚间，海尔生物走漏了《海尔生物2021年限制性股票激发打算激发对象名单(截止授予日)》(以下简称“2021年股权激发名单”)。

据2021年激发草案，该激发打算拟授予激发对象的限制性股票数目为200万股，占本激发打算草案公告日股本总和的约0.63%，无预留权柄。

本激发打算授予的激发对象共计171东谈主，包括公告本激发打算时在海尔生物偏激子公司任职的董事、高等料理东谈主员、中枢期间东谈主员及董事会觉得需要激发的其他东谈主员。通盘激发对象必须在海尔生物授予限制性股票时和本激发打算窥伺期内与海尔生物偏激子公司存在办事关系、遴聘关系或劳务关系。

据2021年股权激发名单，海尔生物2021年股权激发对象共171东谈主，其中，董事、高等料理东谈主员及中枢期间东谈主员共10东谈主。其中，时任总司理为刘占杰，且前述中枢期间东谈主员分别为巩燚、滕培坤、刘吉元、张江涛。

再来缓和上述激发的功绩要求。

 

2.2 上述激发以41.8811元/股授予，第一个包摄期窥伺达标且包摄股票于2022年11月运动

据2021年激发草案，本激发打算三个包摄期对应的窥伺年度为2021-2023年。以2020年营业收入值为功绩基数，对各窥伺年度的营业收入值定比2020年营业收入基数的增长率(A)进行窥伺，凭证上述筹画的每年对应的完成情况核算公司层面包摄比例(X)。其中，2021-2023年营业收入，较2020年的增长率(A)标的值(Am)分别为30%、69%、120%，触发值(An)分别为20%、44%、73%。

另外，当功绩完成度分别为A≥Am、An≤A＜Am、A＜An时，海尔生物公司层面包摄比例(X)分别为X=100%、X=A/Am*100%、X=0。需要讲解的是，上述“营业收入”指经审计的上市公司营业收入。包摄期内，海尔生物为险恶包摄条目的激发对象办理股票包摄登记事宜。若海尔生物营业收入未达到上述功绩窥伺触发值，通盘激发对象窥伺曩昔打算包摄的限制性股票一起取消包摄，并作废失效。

据海尔生物签署于2022年10月1日的《对于公司2021年限制性股票激发打算第一个包摄期适合包摄条目的公告》，海尔生物激发打算限制性股票第一个包摄期的包摄条目已设置。其中，在功绩窥伺方面，2021年度海尔生物营业收入相对于2020年增长率为51.63%，高于标的值(Am)。这次包摄东谈主数为152东谈主，包摄数目为88.075万股，授予日为2021年6月8日，授予价钱诊疗后为41.8811元/股。

据海尔生物签署于2022年11月9日的《对于公司2021年限制性股票激发打算第一个包摄期包摄遵守暨股份上市公告》，本次包摄股票数目88.075万股，本次包摄股票上市运动时辰为2022年11月11日。其中，本次包摄的对象共计152东谈主，包括董事、高等料理东谈主员、中枢期间东谈主员10东谈主、料理主干及业务主干共142东谈主。

其中，总司理刘占杰、中枢期间东谈主员巩燚、滕培坤、刘吉元、张江涛的已获授予的限制性股票数目分别为15.5万股、9万股、3.5万股、2.25万股、2.25万股，这次可包摄数目分别为6.2万股、4.5万股、1.4万股、1.125万股、1.125万股。

需要指出的是，张江涛等东谈主自2022年12月起即通过二级市集减持。

 

2.3 2022年12月至2023年2月期间，滕培坤、刘吉元、张江涛3东谈主减持清仓共计减持金额超260万元

据上交所官网，2022年11月11日，滕培坤、刘吉元、张江涛通过股权激发，对海尔生物持股数目分别为1.4万股、1.125万股、1.125万股，变更前前述三东谈主的持股数均为0股。

2023年1月18日、2023年2月17日，张江涛通过二级市集交易分别减持2,000股、9,250股，平均价钱分别为75.1元/股、77.2元/股。变动后，张江涛的持股数为0股。

2022年12月16日、2022年12月19日、2023年1月9日，滕培坤通过二级市集交易分别减持200股、1,100股、12,700股，平均价钱分别为63.93元/股、63.46元/股、66.6元/股。变动后，滕培坤的持股数为0股。

2023年1月19日，刘吉元通过二级市集交易减持11,250万股，平均价钱为75.1元/股。变动后，滕培坤的持股数为0股。

凭证《金证研》朔方本钱中心商量，上述减持行动中，张江涛、滕培坤、刘吉元三东谈主的减持金额共计为263.76万元。

据东方钞票Choice数据，在不复权、后复权的情况下，2022年12月16日至2023年2月17日，海尔生物的股价涨幅均为22.49%。

“故事”还在不绝。

 

2.4 上述股权激发二期未行权且三期功绩不达标，胁制2024年7月共计作废处理92.25万股

据海尔生物签署于2024年7月4日的《对于作废部分2021年限制性股票激发打算已授予尚未包摄的限制性股票的公告》，2024年7月3日，海尔生物董事会及监事会审议通过了《对于作废部分2021年限制性股票激发打算已授予尚未包摄的限制性股票的议案》，董事会同意作废部分已授予但尚未包摄的第二类限制性股票共92.25万股。

其中，海尔生物2021年限制性股票激发打算的13名激发对象下野，已不具备激发对象阅历，其已获授但尚未包摄的5.5万股限制性股票不得包摄，由海尔生物作废。

第二个包摄期，由于海尔生物股票市集行情等因素发生变化，适合包摄条目的激发对象未利用权柄。海尔生物作废已授予但尚未包摄的限制性股票共52.05万股。另外，海尔生物2023年度已毕营业收入，相较于2020年度营业收入增长率为62.69%，未达到这次激发打算第三个包摄期功绩窥伺标的。因此，本次作废其已获授但尚未包摄的限制性股票34.7万股。综上，共计作废处理2021年限制性股票92.25万股。

不仅如斯，海尔生物2024年再次实施股权激发。

 

2.5 2024年的股权激发对象亦包括刘占杰及前述三名中枢期间东谈主员，其第一个包摄期功绩窥伺不达标

据东方钞票Choice数据，2024年3月27日晚间，海尔生物走漏了《2024年限制性股票激发打算(草案)》(以下简称“2024年激发草案”)。2024年4月18日晚间，海尔生物走漏了《2024年限制性股票激发打算初度授予激发对象名单(授予日)》(以下简称“2024年股权激发名单”)。2025年3月8日，海尔生物走漏了《对于诊疗2024年限制性股票激发打算授予价钱的公告》。

据2024年激发草案，本次激发打算窥伺年度为2024-2026年三个司帐年度，分年度进行功绩窥伺并包摄，以达到功绩窥伺标的看成激发对象的包摄条目。以2023年营业收入值为功绩基数，对各窥伺年度的营业收入值定比2023年营业收入基数的增长率(A)进行窥伺，凭证上述筹画的每年对应的完成情况核算公司层面包摄比例(X)。

其中，2024-2026年营业收入，较2023年的增长率(A)不低于标的值(Am)分别为30%、69%、120%，不低于触发值(An)分别为15%、32%、52%。

当功绩完成度分别为A≥An、An≤A＜Am、A＜Am时，海尔生物公司层面包摄比例(X)分别为X=100%、X=A/Am*100%、X=0。

据2024年激发草案及2024年股权激发名单，本激发打算拟授予的限制性股票数目342万股，占本激发打算草案公告时股本总和1.076%。其中，初度授29万股，占本激发打算公布时股本总和的0.918%，占本次授予权柄总和的85.38%；预留5万股，占本激发打算公布时海尔生物股本总和的0.157%，预留部分占本次授予权柄总和的14.62%。

本激发打算初度授予的限制性股票包括董监高11东谈主、中枢主干职工251东谈主。其中，董监高包括时任总司理刘占杰、中枢期间东谈主员刘吉元、滕培坤、张江涛，获授的限制性股票数目分别为17万股、3万股、2.25万股、1万股。

据海尔生物签署于2024年4月18日的《对于2024年限制性股票激发打算初度授予激发对象名单(授予日)的核查成见》，海尔生物本次激发打算的初度授予日为2024年4月18日，并同意以15.41元/股的授予价向262名激发对象授予292万股限制性股票。

据海尔生物签署于2025年3月29日的《对于诊疗2024年限制性股票激发打算授予价钱的公告》，经审议，海尔生物2024年限制性股票激发打算初度授予及预留授予价钱由15.41元/股诊疗为14.9元/股。

据2024年报，海尔生物2024年限制性股票激发打算，呈文期新授予股权激发数目为292万股，未达到第一个包摄期公司层面功绩窥伺标的。

不丢脸出，2024年，海尔生物营收较2023年同比增长0.13%，不险恶未达到第一个包摄期公司层面功绩窥伺标的，窥伺要求的触发值、标的值分别为15%、30%。

一言以蔽之，海尔生物于2021年实施股权激发，其中激发对象包括张江涛、刘吉元及滕培坤三名中枢期间东谈主员。这次股权激发中，一期功绩达标且关系股票于2022年11月11日上市运动。而运动次月即2022年12月至2023年2月，前述刘吉元等3东谈主以60-77元/股的价钱陆续减持清仓，共计减持金额为263.76万元。另外，海尔生物2021年股权激发二期未行权且三期功绩不达标，波及股权92.25万股于2024年7月作废。2024年，海尔生物再次实施股权激发，激发对象亦包括上述三名中枢期间东谈主员，而其该股权激发未达到第一个包摄期公司层面功绩窥伺标的。

 

三、结语

2025年5月，海尔生物总司理刘占杰在功绩讲解会上，称海尔生物一直以科技改变为中枢驱能源，在低和缓储鸿沟起步并麇集上风，并积极拓展业务鸿沟。此方面，呈文上市期间，海尔生物主要收入来自低和缓储设备销售的收入。上市次年即2022年，海尔生物通过并购置入血液采输及实验室耗材等业务。且策略升级后，其业务主要围绕人命科学及医疗改变两大板块进行，胁制2025年一季度非存储类产业收入超40%。但是，海尔生物2022-2024年归母净利润聚拢负增长，且2025年一季度增幅仍告负。

另一方面，海尔生物分别在2021年及2024年执行限制性股票激发，两次激发名单均包括总司理刘占杰，中枢东谈主员张江涛、刘吉元及滕培坤。其中，2021年激发第一包摄期股票上市运动日不久后，上述三名中枢东谈主员陆续减持至“清仓”，共计减持金额超260万元。而这次2024年激发中，第一个包摄期功绩窥伺不达标。

 

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