12月非农工作敷陈看来让市集东谈主士对好意思联储本月末降息的预期透顶破灭。天然12月新增工作仅5万东谈主、且前两个月数据大幅下修赌钱赚钱官方登录，但12月失业率不测降至4.4%，为好意思联储货币计谋委员会FOMC会议决定按兵不动提供了填塞的情理。

非农工作敷陈公布后，有“新好意思联储通信社”之称的《华尔街日报》首席经济记者Nick Timiraos评述称，这份敷陈为好意思联储官员1月会议保合手按兵不动扫清了谈路。

12月失业率从11月份初步数据为4.6%降至4.4%，暂时缓解了对劳能源市集恶化的最严重任忧。恰是这种担忧促使好意思联储往常三次会议降息，尽管每次齐面对越来越多占少数的反对者，他们认为莫得必要降息。

好意思债交游员对工作敷陈飞速响应，敷陈公布后险些竣工取销了对1月降息的押注。

敷陈公布后，好意思国国债价钱全线下落，各期限收益率上行多达3个基点。利率互换市集显露，1月降息概率降至零，交游员现在瞻望，本年好意思联储初次降息的技巧将在6月，即好意思联储主席鲍威尔任期甘休后的一个月，全年降息幅度仍约为50个基点，即共两次成例幅度的降息。

这份数据突显了劳能源市集的矛盾态势：招聘合手续疲软与失业率下降并存，令好意思联储的方案旅途愈加复杂。

工作增长创疫情后最弱，三个月均值堕入负值

非农工作敷陈显露，好意思国12月非农工作东谈主数仅增多5万，低于华尔街预期的6.5万。更令东谈主关怀的是，前两个月的工作东谈主数系数下修7.6万，其中，10月从减少10.5万东谈主进一步下修至减少17.3万东谈主，11月从增多6.4万东谈主下修至5.6万东谈主。

Nick Timiraos指出，私营部门最近三个月平均招聘东谈主数降至2.9万，为全年第二低水平。2025年全年，非农工作累计仅增多58.4万东谈主，为2020年疫情导致工作暴减920万东谈主以来最疲弱的年度发扬。私营部门平均每月新增工作岗亭6.1万个，这是自2003年“工作复苏乏力”以来，在非阑珊时代私营部门工作增长的最低水平。

分行业来看，医疗保健增多2.1万个岗亭，失业和旅社业相通孝顺增长，但零卖买卖、诞生业和制造业均出现岗亭减少。11个主要行业中有5个出现工作下降。

尽管如斯，薪资增长仍保合手韧性。12月平均时薪环比增长0.3%，前值上修至0.2%，往常12个月薪资增长3.8%，比通胀率跳动约1个百分点。

Timiraos认为，

12月非农工作敷陈牢固了市集对好意思联储1月27日至28日会议将看护利率不变的预期，而疲软的工作数据标明，对于劳能源市集健康景色的争论远未甘休。

Timiraos指出，2026年领有FOMC会议投票权的两名投票委员本月稍早齐透露近期不应步履。

其中，费城联储主席保尔森（Anna Paulson）透露，要是通胀降温，本年晚些时候可能适当进一步降息，但她也透露我方并不急于遴荐步履。

明尼阿波利斯联储主席卡什卡利透露，他认为好意思联储也曾将利率降至接近一个难以不雅测的“中性”水平，该水平既不会刺激也不会禁止经济步履。

失业率下降关闭降息窗口

失业率的不测下降成为本次非农工作敷陈的关节亮点，亦然好意思联储按兵不动的中枢依据。失业率从11月的4.5%降至4.4%，低于预期的4.5%。值得把稳的是，11月失业率初值曾四舍五入至4.6%，本次敷陈将其小幅下修。

Nick Timiraos分析称，这一下降暂时缓解了对劳能源市集恶化的最严重任忧。天然疲软的招聘数据进一步解释，关连劳能源市集健康景色的狡辩远未甘休，但工作敷陈牢固了好意思联储1月按兵不动的预期。

12月失业率下降部分源于当月劳能源参与率下滑至62.4%。这意味着一些失业者离开了劳能源市集，不再被统计为“积极寻找职责”的东谈主群。青少年、黑东谈主以及未完成高中学业者的失业率均有所下降。

PGIM固定收益首席投资策略师Robert Tipp透露：

“这（敷陈）让好意思联储保合手在本年赓续缓缓降息的正轨。他们处于中性（利率）区间的尖端，或者说处于该区间的上限。因此，他们可能以为现在的利率水平对经济莫得产生影响，不错探讨跳过一次会议（降息）。”

交游员押注降息推迟至年中

数据公布后，好意思债市集飞速从头订价。周五盘中，对利率敏锐的两年期好意思债收益率盘中升3个基点至3.52%，基准10年期好意思债收益率升至4.17%。交游员看护2026年全年降息约50个基点的预期，但初次降息时点推迟至6月，瞻望第四季度可能再降息一次。

法国兴业银行好意思国利率策略利用Subadra Rajappa透露：“失业率下降和薪资走高扶植好意思联储1月按兵不动。”

Natixis好意思国利率策略利用John Briggs指出：“对咱们来说，好意思联储将更多关怀失业率，而非（工作）总体数字中的杂音，因此在我看来这对好意思国利率稍微利空。”

彭博经济学家Anna Wong透露，12月非农工作数据显露招聘疲软，往常几个月数据的下修显露动能弱于预期。12月格外清凉的天气可能对招聘有一定影响。更灵验的信号冒昧来自显露招聘郑重和失业率降至4.4%的居民打听。本周五的工作敷陈可能令好意思联储稍感不测，但不及以劝服FOMC进一步降息。

Wong瞻望，1月13日下周二将公布的CPI将发扬强劲，进一步佐证好意思联储近期不会降息的成见。她还认为，3月之后的数据将扶植本年降息100个基点的预测。

数据公布前一周，包括花旗集团、摩根大通和摩根士丹利在内的华尔街主要银行仍看护对1月降息的预测，但数据公布后这一预期已竣工破灭。好意思联储官员接下来的关怀重心将转向通胀数据和后续劳能源市集发扬赌钱赚钱官方登录，以此判断本年降息的节律和幅度。

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